10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。这是境内主要股票市场首次引入做市商机制，是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践。

     科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》；7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》及业务指南，做市商制度落地加速。

     业内人士表示，做市商制度的引入标志着中国资本市场交易制度的进一步完善，推动了中国资本市场体系进一步向海外成熟市场靠拢，对中国资本市场走向成熟具有重要的历史意义。作为资本市场改革的“试验田”，科创板引入做市商制度，不仅有利于提高科创板的流动性与活跃度，也可以推动科创板更好地支持与服务“硬科技”公司，并有助于在A股积累做市商制度经验，促进资本市场基础制度不断完善，提升资本市场服务实体的经济能力。

• 首批科创板做市商正式开展做市交易业务

     9月以来，证监会发布了两批次14家科创板做市商名单，首批8家为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券；第二批获批券商共6家，分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。

     10月28日，14家做市商发布了50个做市交易股票公告，合计涉及42只科创板股票，包括中微公司、中国通号、睿创微纳等。其中，中控技术、天合光能被三家券商选为做市商标的；睿创微纳、中国通号、西部超导、时代电气分别被两家券商选为做市商标的。

     从这42只股票的成色来看，22家为科创50成分股，权重占比达到67%，业绩稳定向好，投资价值凸显。据了解，除了针对基本面的研究分析外，券商主要着眼于行业分布平衡性、风险管理可控性、业务协同性等原则进行筛选。随着未来做市业务逐步趋稳，科创板做市标的有望在数量和质量两方面实现同步提升。
     另外，10月29日，上交所介绍，做市商对选择的50只股票(剔除重复后42只)进行了全链条业务测试。14家做市商报价积极，对选择的股票均有有效报价。测试结果完全符合预期。竞价交易测试从9时15分开始，至11时30分结束。其中包含两次集合竞价(开盘、收盘)，以及两个交易时段，模拟了生产环境交易的全流程。

据参与测试的做市商介绍，本次测试对柜台系统、风控系统、交易所交易监管等系统均进行了全面测试。演练和测试情况十分顺利。做市商策略运行稳定，做市系统功能正常，并对满足义务情况进行了实时有效监控。

     上交所表示，科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，对于科创板市场建设而言有助于提升股票流动性、释放市场活力、增强市场韧性；对于投资者而言，有利于降低投资者交易成本、提升市场定价效率。

• 有效提升科创板活跃度促进合理定价

      随着注册制的不断推进，落地三年多以来，科创板上市公司队伍不断壮大。上交所数据显示，截至10月28日，科创板已上市公司483家，总市值为5.89万亿元。
      在注册制下市场持续扩容、当前科创板投资者门槛较高的背景下，部分个股流动性问题逐渐显现。从换手率来看，据中金公司测算，年初至10月底，科创板日均换手率为4.5%；科创板成交额占全部A股成交额的比重为5.1%，略低于科创板总市值占全部A股总市值7.7%的比重。
    “注册制下，科创板上市公司数量日趋增多，对科创板股票的流动性提出了更高要求，而缺失流动性容易造成市场短期内的非理性涨跌。”业内人士表示。首批参与做市业务的公司数量42家，占科创板上市公司家数的8%。这些公司的总市值为15178.8亿元，占科创板市值的24.7%，做市业务开展有助于改善科创板相关公司的流动性，有助于提升交易活跃度。
     另外，做市业务开展有助于促进上市公司合理定价，提升定价效率，防止上市公司股价大起大落，中期随着做市制度的不断成熟，有助于维护科创板市场高质量发展。中金公司表示，做市业务开展有助于发挥市场定价功能，防范股价非理性波动。科创板上市公司中有较多科技创新型中小市值企业，普遍因规模相对较小、专业性较强，可能存在市场认知度不高、股价长期偏离合理价值、股价波动较大等现象。做市制度要求做市商进行长期双边报价，结合券商自身的专业性，做市商较其他投资者定价可能更为客观、理性。

• 将为券商带来增量利润

      作为配套措施之一，10月28日，上海证券交易所与中国证券金融股份有限公司、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《科创板做市借券业务细则》（以下简称《细则》），明确了证券公司从中证金融借入科创板股票用于做市交易业务的有关操作和要求。
     根据《细则》，在账户管理方面，借入人应当向中证金融 申请开立用于做市借券的担保证券明细账户和担保资金明细账户，记载其交存的做市借券业务的担保证券和担保资金的明细数据。借入人参与做市借券业务的，应使用做市专用证券账户和自营资金交收账户。
     结算及保证金管理方面，《细则》明确，对于做市借券约定申报，上交所完成可交易余额实时调整的，中证金融通过上交所将该部分成交数据发送中国结算，中国结算日终据此以多边净额结算方式进行清算交收。对于做市借券非约定申报，以及上交所未完成可交易余额实时调整的约定申报，中国结算日终根据中证金融提交的证券划转指令，将相应股票从中证金融转融通专用证券账户划转至借入人做市专用证券账户。
     为强化信息披露与风险控制，《细则》要求，中证金融净资本与各项风险资本准备之和的比例降至100%时，自次一交易日起暂停做市借券业务。该比例升至120%以上时，中证金融可在次一交易日恢复做市借券业务。　　
     科创板做市业务在提高科创板股票流动性、增加市场活跃度的同时，也可以拓展证券公司的收入来源，贡献增量收益。财通证券的测算显示，假设券商做市持仓市值在1%到4%，科创板做市总规模预计在500亿元到2100亿元。中性假设引入做市商后交易量提高至550亿元/日，做市价差为0.5%，做市交易占比为20%，预计每年带来的增量收入约为100亿元到130亿元；按90%的利润率测算，带来的增量利润约为90亿元到117亿元。